04 Mar
04Mar

我們講的股票分析,基本上是分為2類,基本分析和技術分析。

1. 基本分析又叫基本面分析是一種證券或股票估價的方法,利用財務分析和經濟學上的研究來評估企業價值或預測證券(如股票或債券等)價值的走勢。這些被分析的基本資料可以包含一家公司的財務報表和非財務上的信息,如商品需求增長性的預測、企業比較、新制度的影響分析或人口的改變。它通常和所謂的技術分析相對,技術分析趨勢時,並不使用到市場本身以外的因素來做預測。  

2. 技術分析是指研究過去金融市場的資訊(主要是經由使用圖表)來預測價格的趨勢與決定投資的策略。純理論上,技術分析只考慮市場或金融工具真實的價格行為,在假設其價格會反應所有在投資者經由其他渠道得知前的所有相關因素的前提之下。
技術分析的基本信仰建立在“歷史會不斷重演”,並試圖藉由大量的統計資料來預測行情走勢。

 

基本分析

投資者使用基本分析來檢驗一家公司的財務狀況、其內部運作和其產業市場,用以來了解這家公司的穩定性和增長潛力。被檢驗的項目可能包括有發放股息、公司管理資金方法、公司的負債值和公司收支增長。一個利用基本分析的人會看基本分析的結果來決定要操作多頭或空頭。

基本面分析的目標可能有:

1. 對公司股票進行估值,並預測未來價格趨勢。

2. 預測公司未來表現。

3. 評價公司管理體系,為內部商業決策做支持。

4. 計算違約風險。 

支撐基本分析的理論為,以長期投資來賺錢,一個投資者必須專注於公司本身,而不只在其股價。當本傑明·格雷厄姆和大衛·多德在其經典著作《證券分析》中說“在短期內,市場是個計數器,而非計重器。”的同時,有一個投資者使用基本分析來尋找可以持續下去的公司。沃倫·巴菲特——世上第二有錢的企業家——他相信他可以只使用基本分析來做為其投資判斷。

基本分析奠基於相信一家公司的真實價值終會因市場力量而反映在股票價格上。但事實上,不論這市場是多麼的有效,一些股票短期亦會有高估或低估其價格的現象。

為了評估真實價值和股票價格的關係,市盈率便可以拿來當做公司現金流相對穩定且可預測的評估工具。這裡必須提出警告,市盈率極非一客觀的評估工具,因為它必須經過解釋;高市盈率或許表示一被高估的股票,又或許其反映了一家有高增長潛力的公司。 

在基本面分析法中,通常會考慮以下因素:
-政治危機;
-首相內閣成員的重大變動或解散、國家領導人換屆;
-媒體的負面報導;
-國家宏觀經濟指數的公佈;
-重大國際事件;
-政府選舉;
-自然災害、恐怖襲擊等不可抗力。基本面分析學認為政治事件會導致公共資源與資本的重新分配,而這樣的分配對經濟的影響是尤為深刻的。 在大型企業裡,基本分析通常以三個步驟來分析:
1. 宏觀經濟學的分析,通常包括國際和國內各經濟指標,如GDP增長率、通貨膨脹、利率、匯率、生產力和能源價格。
2. 產業分析,包括整體產業的銷售量、價格標準、產品效能、國外競爭和進入產業的公司數。
3. 個別公司的分析,包括其銷售量、價格、新產品、獲利等。

如果強調研究整體宏觀經濟狀況對企業及產業的影響,稱為“自上而下”分析法。相反,如果強調進行企業分析,進而用其進行行業分析及宏觀分析,成為“自下而上”分析法。 

基本分析的弊端
所涉及的數據和資料太多,故此:
-難以完全收集,某些消息存在不確定性,又或者被隱藏;
-要做到全面分析,需要多方面的專業知識(從經濟會計到相關行業運作),不是一般個人可以做到;
-瞬息萬變,詳盡分析之後,各方面的因素都已經轉變股票的「基本面」,即了解公司的盈虧、現金流、資產負債、利潤幅度、回報率等企業財務數據。另外,還要對宏觀、微觀經濟、相關行業前景、有關公司在行業的地位、領先之處、公司營商地區的法規和市場特性、利率和外匯走勢有一定認知。在股價方面,要把當前股價與同其他類似行業的股票比較,再去研究當地同類型企業的市盈率 (PE) 等資料,分析股票的股價是否被低估或高估。 

要知道市場對某間公司的看法,你可能需要參考另一項數據──市盈率。市盈率的計算方法是將股價除以每股盈利。現時,許多報章都會刊登股票的市盈率。

透過市盈率,你便可以比較一間公司與市場或同一行業內其他公司的估值。如市盈率偏高,可能反映市場對公司的前景樂觀。不過,這亦可能表示有關公司的股價相對其他同類型公司已屬過高。
以上所論及的是以往績計算出來的市盈率。然而,大多數分析員均參考預期市盈率。

因此,緊記留意你所採用的是哪種數據。一間公司的股價可能因為大幅上升而致使市盈率看似很高,但如果公司的盈利預期亦會上升的話,那隻股票便會變得較為吸引。股息是一間公司向股東發放的利潤,一般以仙為單位,並以每股計算。正如盈利一樣,派發股息紀錄亦是反映公司效率的一項指標。如果你只是希望從股價上升中獲利,股息的多寡便較為次要。但是,如果投資是為退休作準備,而希望以股息作為持續的收入來源,股息的多少便非常重要。你可以透過股息率來評估。首先計算股息收入總額(一間公司一年可能會派發超過一次股息),再除以股價,便得出股息率的百分比。這亦是一項可用作比較的數據。不過,即使你打算藉著投資來收取股息以作為收入,也不要被高股息率蒙蔽。股息率高企可能只是因為自從去年公司派發股息後,股價下跌而造成的。參考整體市場的平均股息率及市盈率,再與過往的數據作比較,便可窺視現時的市場相對於過往究竟是偏貴還是較便宜。一間公司的股價如果低於帳面值,即可能表示股價已呈吸引。不過,事情不一定是這麼簡單。股價偏低也可以因市場看淡該公司的未來盈利所致。帳面值的計算方法是把公司的總資產值減去負債及優先股(如有發行)。同樣地,你亦可把帳面值除以股價,以計算出帳面值與價格比率,方便用作比較。 

大部分人都是用每股盈餘(EPS)來衡量公司的獲利能力,它代表每1股股票所對應到多少企業盈餘,EPS也會被我們用再許多財務計算衡量上,例如本益比估價上就常會用到EPS。

但是公司在籌資時還會發行像是特別股/優先股、可轉換公司債、股票選擇權、認股權證…等,這些憑證雖然不是公司股票,但在未來某一天它們可能有機會變成股票,一但變成股票,這會稀釋掉普通股股份的稀釋股,會減少原有股東的權益。

因此為了要能更精確計算出公司的獲利能力,稀釋每股盈餘就是用來計算公司更保守估計下的盈餘數字。挑選股票有多種方法。傳統上,長期投資者主要依賴基本分析,檢查公司的管理結構、競爭對手、行業地位、增長率、增長潛力、收入和營收,以嘗試確定股票是否具有良好的價值。多項指標,如每股盈利、市盈率、市盈率增長和股息收益率,均用以比較兩家不同股價、不同流通股數量或不同公司結構的公司。

短期交易者則通常依賴技術分析,技術分析側重於股票圖表中的模式,以預測未來的定價和成交量趨勢。技術分析假設未來的模式和價格變動將經常與以前的模式和價格變動相似。技術分析的追隨者通常認為,圖表反映了某一特定公司的所有公開資訊,而交易者的活動直接反映在圖表模式的出現方式上。通常您選擇的分析類型取決於您的總體交易策略。從本質上來說,人們認為長遠的投資策略應該把重點放在基本因素上;而短期的投資策略則應該把重點放在技術分析上。然而,這兩種分析方式都很重要,忽略任何一種都可能會忽略寶貴的資訊。此外,由於交易的預期持續時間可能會改變,因此結合採用兩種分析形式可能是您的最佳方法。 

無論是長期投資者還是短期交易者,均可透過利用基本因素來選擇候選股,並利用技術因素來決定理想的進入或退出價格,從而提高成功的機會。 

使用基本因素分析的投資者通常分為兩類:
第一類,增長型投資者,他們對某一特定公司的未來前景給予更高的優先考慮。
第二類,價值型投資者,他們更優先考慮現時股票價格是否與特定公司的穩健狀況一致。增長型投資者的策略
企業的唯一目的是發展壯大,這樣他們就能最終實現盈利,並將部分利潤回饋給股東。很少有新公司能夠立即賺取
盈利。但是,如果他們最初能夠顯示出強勁的收入增長,即使虧損,增長型投資者也樂於投資其中,希望最終能賺取
利潤。當足夠的投資者可能因為某公司擁有創新產品或競爭優勢而受到激勵時,,這些公司的股價將由買方推高;買家越多,價格漲得越高。因此,對於購買相對較新公司股票的投資者來說,歷史和預測增長率通常是最重要的因素。

價值型投資者的策略
價值型投資者尋找規模更大,發展更成熟,而股價似乎低於基於其收入或每股盈利的預期水準的公司。價值型投資者往往關注那些在其所在行業中處於領先地位的公司,因爲即使其增長率已放緩,這些公司也往往會穩定地支付股息。價值股往往市盈率較低,股息亦高於平均水準,但交易價格很低,甚至低於其帳面價值(有形資產總額減去負債總額)。價值投資有時被描述為以優惠的價格投資於優質公司,而不僅僅是購買廉價股票。詳盡的基本面分析要求投資者考慮多項技術指標,來判斷一個公司是否具有穩固的根基,它是不是您想要的買入對象。通過綜合使用多項技術指標,投資者可以對目標公司有一個更加全面的把握。
在審視一家公司的財務報告、分析關鍵比率的同時也要考慮經濟指標,這樣才可以加深對一支股票的瞭解,幷看看它是否爲能您的投資組合添磚加瓦。選股並不難,但您確實需要靈活。尋找價格正在變動的市場,並願意不做交易,做空,或買入。當然,最重要的一點,您需要自律。不要讓不可避免的不良交易演變成災難。盡量讓您的損失保持在低點,待日後再作交易。 

技術分析

技術分析被交易者和金融專家們廣為使用,且有些研究表示,在外匯市場裡,技術分析的使用要比“基本分析”要來得廣泛。尤金·法馬等學術界的人表示,技術分析的證據很少且可被效率市場假說所反駁,但美國聯邦準備理事會和學術界裡也有一些研究表示,支持技術分析的證據是存在著的。 MIT金融專家羅耀宗說:“一些學術研究猜測……技術分析是一個從市場價格中擷取出有用資訊的有效方法。”但波頓·麥基爾亦說:“技術分析是學術界裡的詛咒。”技術分析師認為市場價格會反應出所有的相關資訊,所以其分析比起在如新聞事件等“外部”,更偏向於在“內部”分析。價格行為亦會慣於重複其本身的模式,因為投資者會集體地頃向某個制式的行為-因此,技術分析師主要專注在趨勢和形態的認定上。 技術分析師會辨別金融市場上的非隨機價格圖樣和趨勢,並企圖利用這些圖樣。在技術分析師所使用的各種方法和工具之中,價格圖表是最主要的一種。技術分析師特別會去尋找所謂的原型圖樣,例如知名的頭肩反轉型態,以及研究此類型的指標,如價格、成交量與價格的移動平均等。許多的技術分析師亦會依著投資者心理(市場氛圍)的指標來操作。

技術分析師尋求著預測價格趨勢的方法,以期從成功的交易中所得到的巨大獲利能勝過較多但較少損失的失敗交易,好讓獲利在長期中能經由風險控制和金錢管理得到正值。


技術分析有許多個學派。每個學派(如K線、道氏理論和艾略特波浪理論)的擁護者或許會忽略其他的理論,但許多交易者會同時使用一個學派以上的理論來做分析。技術分析師使用經由經驗所得到的判斷依據來決定特定的工具在一定時間內所顯示的圖樣,以及圖樣的解譯為何。技術分析師可能會不同意他們之間對一特定圖樣的解譯。


技術分析經常會和“基本分析”(研究一些分析師說能影響金融市場價格的經濟因素的理論)相衝突。純粹的技術分析表示,價格在投資者認知到它們之前就已經反應了所有的影響因素,因此只需研究價格本身的作用。有些交易者只使用技術分析或只使用基本分析,而有些人則同時使用這兩者來做決定如何交易。 

技術分析的原理導自於對金融市場上百年來行為的觀察。技術分析已知的一個最古老的例子為日本的交易者在18世紀時所使用的一種交易方法,這個方法演變成了K線,並成為今日最主要的圖表工具之一。

道氏理論主要是以道·瓊斯共同創辦人查爾斯·道主編的協同論文為基本而發展出來的理論,並激發出了19世紀末後現代技術分析的利用和發展。現代技術分析認為道氏理論是其始祖。

在近幾個世紀裡,比之前更多的工具和理論被發展了出來,且越來越重視電腦技術的應用。對某些人來說,技術分析可用以在看似混亂的證券市場中理出邏輯,利用過往的數據來預測未來;但對於另一些人來說,技術分析可能與占星術不相伯仲。然而,不論你的看法如何,技術分析在現今的證券市場擔當著舉足輕重的角色。

有些人認為技術分析之所以有效,是由於有很多人充分相信這種分析,因而導致其他人根據分析的預測買賣,令技術分析變成自我實現的預言。
由於技術分析對證券市場有一定的影響,投資者最好有基本的認識,從而瞭解技術分析如何在個別情況下推動大市。採用技術分析的人相信股價是依循走勢發展。當股價反覆向上,他們會把數個調整低位的底部連成一直線,稱為上升軌, 以識別出價格的支持位。當股價反覆向下,則會從數個高位的頂部延伸出一直線,稱為下降軌,以尋找價格的阻力位。一旦股價形成某個升勢/跌勢,走勢將一直維 持至股價跌穿支持位/升破阻力位。

價格走勢不會一直維持下去,最終也會改變方向。轉勢時,亦會按照一定的模式,從中反映出投資者對股價走勢的預期的改變。當中一些例子包括:
圓頂及圓底 :當投資者預期市場逐漸由牛市變為熊市時,圖表便會出現圓頂。反之,如預期市場由熊市轉為牛市,圖表便會出現圓底。
雙頂及雙底 :當價格上升至某個水平,然後下跌,再出現回升,便會在圖表內形成雙頂,形態有如字母「M」。這表示價格在進一步上升時遇到阻力,甚或開始掉頭向下。至於雙底的形態,看來像字母「W」,顯示價格獲得支持。
頭肩頂 :一如其名,這個為人熟悉的形態包含了高位、下跌位、更高的高位、另一個下跌位、再上升回第一個高位,最後出現大幅下跌。與這形態相反的是頭肩底,而這通常在市場見底時出現。
三角形 :當高位及低位的距離收窄,價格差距收縮,便會形成三角形。隨著三角形收窄,「壓力」會隨之增加,通常價格會迅速出現突破。

移動平均線(MA): 這是技術分析的一環。技術分析員以不同週期,例如10天、20天、50天或200天等的平均價格繪製圖表,並加以比較。一般而言, 當短期平均線突破長期平均線,這便是買入訊號,反之便是賣出訊號。

移動平均背馳指標(MACD):MACD是指26天和12天的指數平均數相減之差。 MACD的9天指數平均線又稱為訊號線,常與MACD繪製於同一圖表內,以顯示買賣的時機──當 MACD下跌至低於訊號線(或低於零),這便是賣出訊號,反之便是買入訊號。此外,MACD亦是超買或超賣的指標──當MACD顯著上升,股價便可能屬於 超買,預期將會回落至較合理的水平。

相對強弱指數(RSI):用以測量一隻股票在某週期內,例如14天的股價動力。 RSI的數值處於0至100之間。分析員通常會搜尋股票走勢向上而RSI向下的背馳,或相反的情況。他們預期價格最終會依循RSI的方向調整及發展。

隨機擺動指標(Stochastic Oscillator):就某段期間內的收市價及價格波幅進行比較。這種分析需繪製兩條線──主線稱為K線,而另一條線則稱為D線。 D線為K線的移動平均線。當K線高於D線,或當K線或D線下跌至低於某個水平,便是買 入訊號,相反便是賣出訊號 。想學習技術分析以前,你有事先了解是技術分析是什麼嗎?

其實技術分析只是「股票買賣過程中,資金所留下的足跡」。也就是說,技術分析是根據歷史的統計數字統計而成的,並不是個100%神準的指標,畢竟未來不代表過去一定曾發生過!

技術分析有很多指標,各個手機軟體上面也都有,一堆複雜的專有名詞讓人聽了就覺得很困難、不想再學下去。

像是黃金交叉、死亡交叉、均線、型態學、KD指標、MACD指標、RSI指標、乖離率等等,撇除掉要學習困難的指標,有件事情你一定要理解,其實「很多指標在多年以前就被發明出來了」。

雖然說這些指標在很多年以前就被發明了,看起來有點過時不好用,但是現在還是一大堆人在學習技術分析,原因是「人的本性從小時候就是從圖片開始學習的,而技術分析可以隨著線型來推測走勢,完全貼近人的本性。」

所以只要是正常人,看到基本面數據和線型的技術分析,一般都會把目光聚焦在技術分析上,因為非常直觀又好理解。你可能會有的直覺:「線往上就會繼續一直上升,線往下就會繼續一直往下」,這是你很直覺的想法,但實際上線圖有沒有可能隔天就立刻往另一方向彎呢?

如果你說你可以「看出線圖的趨勢」,這非常有可能是你的直覺思考「湊巧」符合趨勢,並不是技術分析特別神準。

有時候我們在使用技術分析的時候,也常常把自己的主觀意識加了進去,造成技術分析會更加的失準。

特別是先入為主的想法,那是無法改變未來的,因為每一天的股價都是由市場所決定的,憑著自己對技術指標的看法是無法控制股價漲跌的,所以建議你就不要再盲目的看技術線圖了。技術分析屬於反應較快速的指標,有時候可以在短期間內賺到一筆錢,但這也意味著這是偏投機的方式,比較不像是真的在投資,因為真正的投資是「用合理價格買進好公司,然後長期持有股份」。

但是很多人還在教技術分析的原因,也是出自於觀眾的本性,觀眾都想賺快錢,所以電視節目和很多投顧才都在教你想看的技術分析,這樣子他們才有收視率及觀看人數,否則節目可能就要收掉了。

假設電視、投顧都在教價值投資,告訴你「要耐心等待時機,也不必恐慌股市下跌」。我猜你一開始應該也都看不下去,甚至你會覺得教價值投資的老師是神經病。 

技術分析是指以市場行為為研究對象,以判斷市場趨勢並跟隨趨勢的周期性變化來進行股票及一切金融衍生物交易決策的方法的總和。

所有的技術分析都是建立在三大假設之上的。
一、市場行為包容消化一切。這句話的含義是:所有的基礎事件--經濟事件、社會事件、戰爭、自然災害等等作用於市場的因素都會反映到價格變化中來。
二、價格以趨勢方式演變。
三、歷史會重演。

技術分析能為我們提供精確的建倉時機和點位。但是需要明白,所有的技術指標都是對歷史數據進行分析統計以預測未來的行情和走勢,有可能預測錯誤。技術分析的作用在於發現當前行情和走勢的規律,從而為我們提供建倉時機和點位。另外不要輕信一些分析師對行情的預測,他們也很有可能預測錯誤或者故意誤導。

技術分析具備全面、直接、準確、可操作性強、適用範圍廣等顯著特點。與基本分析相比,技術分析進行交易的見效快,獲得利益的周期短。此外,技術分析對市場的反應比較直接,分析的結果也更接近實際市場的局部現象。通過市場分析得到的進出場位置相比較基本分析而言,往往比較準確。 

技術分析的缺點是考慮對象的範圍相對較窄,對長遠的市場趨勢難以進行有效的判斷。基本分析主要適用於週期相對比較長的市場預測、以及預測精確度要求不高的領域。技術分析相對於基本分析更適用於短期的行情預測,要進行週期較長的分析則必須參考基本分析,這是應用技術分析最應該注意的問題。

因為技術分析是經驗的總結而非科學體系,所以通過技術分析所得到的結論並由此進行的交易操作需要以概率的形式為投資者帶來收益。

1、技術分析的先天缺憾大家都知道,技術分析的基本要素是量、價、時、空,四大要素千變萬化的排列組合形成了大盤和個股的特定的技術形態和趨勢。換句話說,大盤和個股技術形態和趨勢的形成過程是四大要素協同變化的結果,而決不是單一要素或者一個、二個要素變化的結果。事實上,技術分析經典的技術形態,僅僅是K線的組合形狀的描繪,;技術分析經典的技術指標,或繪製成曲線,或繪製成柱狀圖,基本上也都是單一要素演變形成的。或是為了技術上的簡化處理,或是四大要素同步描繪技術形態和技術指標還很複雜,因此,單一或單純的技術形態和技術指標就不可避免的存在先天缺憾性。就像評價人一樣,只看見其一副可愛的面孔不能推測她(他)處人為事一樣的可愛,腦袋長的大不能就推測智商一定高。

世界上沒有完美無暇的東西,技術分析也一樣。我們應該正視各種技術分析方法的缺憾,知道如何規避和補遺。

2、技術分析盲區與誤區應用技術分析研判走勢應該注意規避技術分析的盲區與誤區。所謂技術分析盲區,就是指技術指標無法預測或者預測失靈的區域,比如KDJ指標預測上升段和下跌段比較準確,但是出現高位鈍化和低位鈍化就是KDJ指標進入了技術分析盲區。又比如乖離率、布林線等技術指標做超跌反彈比較有效,但是,牛市末期反轉的第一波下跌行情往往是慣性下跌行情,很多技術指標出現超跌反彈信號,結果都是失靈的,這也是技術分析盲區。所謂技術分析誤區,就是指技術指標預測結果有時準確有時不准確的區域,比如說很多著名分析師和炒股高手總結捕捉黑馬的技術指標和標準,在熊市末期和牛市初期是安全可靠的,如果在熊市初期和平衡市按圖索驥就是技術分析誤區。還有多數技術指標存在的滯後現象,也是技術分析的盲區與誤區,投資者應該注意。

事實上呢,價值投資的長期報酬率遠大於技術分析,就像巴菲特、查理・蒙格都是價值投資者,他們的投資策略很明顯,不常在股市中出手。
只要一出手都是大量購買便宜的股票,重點是他們也完全不需要盯盤,每年的績效也贏過世界上大多數的人。

所以不管你是新手還是老手,千萬不要只用技術分析買股票,應該要更專注的尋找有價值的公司,並且以股東的心態長期持有它。

看越多技術分析的線圖,只會讓手中的股票持有時間降低,更可能導致年化報酬率也降低。選股並不難,但您確實需要靈活。尋找價格正在變動的市場,並願意不做交易,做空,或買入。當然,最重要的一點,您需要自律。不要讓不可避免的不良交易演變成災難。盡量讓您的損失保持在低點,待日後再作交易。

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